ASF rescrie regulile pentru fondurile de investiții: ce trebuie să știi din noul regulament

Piața de capital este într-o continuă transformare, iar cadrul legal trebuie să țină pasul. Recent, Autoritatea de Supraveghere Financiară a publicat un nou regulament care modifică substanțial normele de funcționare pentru societățile de administrare a investițiilor (SAI) și pentru organismele de plasament colectiv (OPCVM), cunoscute ca fonduri de investiții. Schimbările vizează transparența, protecția investitorilor și managementul riscurilor, având un impact direct asupra modului în care sunt administrate economiile noastre.

1. Evaluarea activelor în dificultate devine mai strictă

Una dintre cele mai tehnice, dar și mai importante modificări, se referă la modul în care sunt evaluate obligațiunile corporative emise de companii care intră în insolvență, reorganizare sau lichidare. Până acum, regulile puteau lăsa loc de interpretări, afectând valoarea reală a activului net (VUAN) al unui fond.

Noul regulament stabilește o abordare clară. Administratorul fondului (SAI) are acum două opțiuni, de la data la care situația emitentului devine publică:

• Să includă aceste obligațiuni în activul net al fondului la valoarea zero.
• Să determine valoarea acestora printr-un evaluator independent, folosind standarde internaționale. Valoarea din raportul de evaluare devine obligatorie.

Această măsură aduce mai multă rigoare și previzibilitate în calculul valorii unității de fond, protejând investitorii de evaluări nerealiste ale unor active cu probleme.

2. Drepturi consolidate pentru investitori la modificarea documentelor fondului

Transparența este esențială în relația dintre administratori și investitori. Orice modificare a documentelor unui fond, cum ar fi prospectul de emisiune, poate influența decizia de a rămâne sau de a ieși din investiție. Noul regulament întărește drepturile investitorilor în astfel de situații.

Concret, dacă un investitor nu este de acord cu modificările anunțate de administrator, acesta are la dispoziție un interval de 15 zile de la data publicării notei de informare pentru a solicita răscumpărarea integrală a unităților de fond deținute. Administratorul este obligat să onoreze aceste cereri.

În situația în care investitorii nu sunt de acord cu modificările intervenite în documentele O.P.C.V.M., S.A.I. are obligația de a onora cererile de răscumpărare integrală a unităților de fond depuse în intervalul de 15 zile de la data publicării notei de informare.

Această prevedere oferă o cale de ieșire clară și rapidă pentru investitorii care consideră că noile condiții nu mai corespund strategiei lor, fără a fi penalizați.

3. Noi instrumente de management al lichidității pentru situații de criză

Crizele financiare au demonstrat necesitatea unor mecanisme care să protejeze fondurile de retrageri masive și dezordonate. Regulamentul introduce în mod explicit posibilitatea ca documentele fondurilor să prevadă activarea unor "instrumente de administrare a lichidităților".

Acestea pot include, de exemplu, suspendarea temporară a emisiunii și răscumpărării unităților de fond în condiții excepționale de piață. Scopul nu este de a bloca investitorii, ci de a permite administratorului să gestioneze activele într-un mod ordonat, în interesul tuturor deținătorilor de unități de fond. Această modificare aliniază legislația locală la cele mai bune practici europene în materie de management al riscului de lichiditate.

4. Proceduri administrative modernizate și termene clare

Regulamentul aduce și o serie de simplificări și clarificări menite să eficientizeze activitatea administrativă și relația cu autoritatea de supraveghere. Printre acestea se numără:

• Termene stricte pentru declarații: Declarațiile pe propria răspundere depuse la ASF trebuie să fie emise cu cel mult 5 zile lucrătoare înainte de depunere pentru persoanele române și cu cel mult 20 de zile lucrătoare pentru cele străine.
• Digitalizarea documentelor: Se confirmă regula transmiterii electronice a documentelor, menționându-se că actele solicitate în original pot fi trimise într-un fișier semnat cu semnătură electronică calificată.
• Închiderea simplificată a fondurilor: A fost introdusă o procedură accelerată pentru retragerea autorizației unui fond care nu mai are investitori și ale cărui active au fost deja lichidate, eliminând birocrația inutilă.

5. Raportări mai dese pentru portofoliile individuale

Societățile de administrare a investițiilor care oferă și servicii de administrare a portofoliilor individuale de investiții vor avea obligații de raportare sporite. Acestea trebuie să transmită trimestrial la ASF rapoarte detaliate privind clienții, activele totale, structura investițiilor și performanța fiecărui cont administrat.

Această cerință crește nivelul de supraveghere și transparență asupra unui segment de piață important, asigurând o mai bună monitorizare a riscurilor și a conformității cu regulile prudențiale.

Când intră în vigoare noile reguli

Majoritatea prevederilor din Regulamentul ASF nr. 2/2026 au intrat în vigoare la data publicării în Monitorul Oficial, adică pe 10 martie 2026.

Există o excepție notabilă: prevederile referitoare la introducerea instrumentelor de administrare a lichidității (menționate la punctul 3) vor intra în vigoare la data de 16 aprilie 2026.

Entitățile vizate au la dispoziție un termen de 6 luni de la intrarea în vigoare pentru a-și adapta documentele și activitatea la noile cerințe.

Aceste modificări legislative reflectă o maturizare a pieței de capital din România, aliniind-o la standardele europene și oferind, în același timp, un grad sporit de protecție și claritate pentru investitori și administratori deopotrivă.

Publicat în Monitorul Oficial, Partea I, nr. 184 din 10 martie 2026.